Zwijgen is geen goud

Als je als topman of –vrouw van een beursgenoteerd bedrijf niet van plan bent op alle vragen van analisten in te gaan, doe dan geen moeite om een conference call te organiseren. Een inhoudsloze conference call met analisten is het recept voor koersdaling. Het inkomen van topmanagement meer laten afhangen van de beurskoers kan een oplossing zijn. Dat stellen de Tilburgse onderzoeker Stephan Hollander zijn Rotterdamse collega's Maarten Pronk en Erik Roelofsen in het artikel Does silence speak?.

‘Daar geef ik geen commentaar op.’ ‘Op die vraag ga ik niet in.’ ‘Ik kan dat ontkennen noch bevestigen.’ Drie antwoorden die volgens de onderzoekers gemiddeld in zes van de tien conference calls tussen topbestuurders van een bedrijf en analisten die dat bedrijf volgen, te horen zijn. Een analist die een vraag stelt over hoe het gaat met de verkopen of iets wil weten over winstmarges, loopt de grootste kans geen antwoord te krijgen op zijn vraag.

Koersdaling  
Vragen ontwijken of de vragensteller afschepen met een nietszeggend antwoord, wordt direct afgestraft door beleggers. En snel ook. Binnen enkele seconden regent het verkooporders op de beurs. Daarmee staat geen antwoord geven gelijk aan het omlaag drukken van de koers. Beleggers redeneren dat er iets gaande is omdat managers geen antwoord willen geven. Om veilig te zijn, verkopen de beleggers dan hun aandelen.

Apple
Een voorbeeld hiervan is een conference call in 2008 bij Apple Inc, tussen de topmensen van het bedrijf en analisten die het bedrijf volgen. De vraag 'Hoe is het gesteld met de gezondheid van Steve Jobs?' werd beantwoord met 'Dat is een private aangelegenheid.' Het op deze manier geen antwoord geven op de vraag zorgde voor een aanzienlijke koersdaling op de beurs van New York.

Vrijheid
Na meer dan de helft van alle conference calls leggen analisten ontevreden de hoorn neer. Soms geeft een topman geen antwoord omdat de concurrentie met die informatie haar voordeel meer zou kunnen doen. Maar volgens de onderzoekers hebben managers er vaak ook belang bij om geen of vage antwoorden te geven. Het geeft ze bijvoorbeeld meer vrijheid en ruimte in hun beleid.

Oplossing
Er is echter een manier om ervoor te zorgen dat topmensen wel de benodigde informatie geven in conference calls, stellen de onderzoekers: het inkomen van hen meer laten afhangen van de beurskoers. Alleen op deze manier hebben topmensen er ook daadwerkelijk belang bij om vragen van analisten te beantwoorden.