Centrale banken 'weten meer'

De financiële markten reageren tijdens een recessie anders en zelfs tegenovergesteld op maatregelen en communicatie van centrale banken dan tijdens een hoogconjunctuur. Marktparticipanten dichten centrale banken meer kennis toe. Banken kunnen die wetenschap gebruiken voor effectieve en innovatieve communicatie. Dat blijkt uit het discussion paper 'Can the Fed Talk the Hind Legs off the Stock Market?' door Sylvester Eijffinger, Louis Raes en Ronald Mahieu van Tilburg University.

In een hoogconjunctuur is de markt gevoelig voor de suggestie van toekomstige renteverhoging door de centrale banken als de Amerikaanse Fed. “Die suggestie leidt tot lagere verwachtingen van de toekomstige inkomensstroom'', zegt Louis Raes van Tilburg University. De reactie is forser als de mededeling onverwacht komt.

De onderzoekers merkten dat soortgelijke maatregelen tijdens een recessie een nog heftiger of juist tegengesteld effect hebben. De bevestiging van die conclusie kwam op 9 augustus, toen de Fed liet weten de rente tot 2013 op een historisch laag niveau van tussen nul en 0,25 procent te willen houden. Raes: ”De markten reageerden positief op dit nieuws. Het lijkt op een versoepeling van het beleid, maar het is vooral een voorbeeld van communicatie als effectief hulpmiddel.”

Superieur
Bedrijven, beleggers en andere partijen dichten centrale banken en financiële overheden superieure inzichten en voorspellingen toe en reageren daar op. Dat bleek ook al eerder uit onderzoek naar de werking van de financiële markt. Op de wereldwijde beursvloeren rijst al snel het vermoeden dat overheden en centrale banken 'meer weten' als zij maatregelen aankondigen.

Subtiel
De onderzoekers zien ook dat centrale banken meer aandacht besteden aan de timing en inhoud van boodschappen naar de buitenwereld. Raes: “Communicatie van de centrale banken richting de markt verloopt vaak erg subtiel.'' Ben Bernanke van de Amerikaanse Fed en Jean-Claude Trichet van de Europese Centrale Bank staan de media frequenter en meer toeschietelijk te woord dan hun voorgangers Alan Greenspan en Wim Duisenberg.

Conjunctuurgevoelige sectoren reageren het meest op besluiten of koerswijzigingen van financiële overheden. “Het gaat dan onder meer bouwbedrijven en producenten van auto-onderdelen, die goed merken wanneer consumenten het geld in de portemonnee houden. Ook bedrijven die krap bij kas zitten en dus afhankelijk zijn van de kapitaalmarkt, reageren sterker op boodschappen van centrale banken”, aldus Raes.

Bron foto: Flickr